水泥行业：2008年的水泥旺季来得更早些

第一，2007年第四季度加速淘汰的落后产能空间短期内尚没有新增产能弥补。

第二，整合效应开始体现。

第三，1～2月份雪灾对供求关系的额外影响。

第四，成本推动导致的价格上涨。

基于景气判断逻辑：(新增需求＋落后淘汰>新增供给)，我们认为2008年的价格上涨幅度将超过2007年，每吨上涨15元是我们预测的底线，超过2007年同比涨幅10元/吨。

煤炭成本上升是行业目前的压力，但我们通过测算，煤炭价格上涨15％（60元/吨左右），对吨水泥成本平均增加9元左右，结合我们对于水泥价格的判断，吨毛利成扩大趋势。而且，余热发电带来的成本效应也能远远覆盖煤炭价格上涨：1×5000t/d的生产线带来的成本节约为2000万元>煤价上涨60元带来的成本增加约1500万元。

基于区域比较，我们仍重点推荐西北、华北、中南三大区域，推荐的上市公司为天山股份、赛马实业、华新水泥、冀东水泥、青松建化、海螺水泥。