更理性 更规范
近年来，类似中海油这样由中国企业操刀收购海外资源的例子并不少见。究竟是什么动因驱使中国企业在全球资源行业频频出手？业内人士认为，这是因为随着中国的城市化进程和工业化发展，需要包括石油、天然气、铜、铁矿石等在内的大量资源，而中国对这些资源的进口依存度又比较高。“从商业逻辑看，资源为王；从国家角度看，占有资源也符合国家利益。”
中国企业进行海外资源并购一般如何操作？不同公司会有不同战略。一位从事过多起中国企业海外并购交易的资深人士告诉中国证券报记者，中海油、中石化海外并购的重点是上游，中石油则上下游同时看，会买些炼厂，配合全球交易的需要。一般来说，大国企跟踪国外资产都有很多年，有自己的资料库和目标对象，十年、二十年地等待机会，对项目规模、投产期、成本等都有内在要求。
企业内部会设置重点部门对海外资产项目进行长期跟踪和运作：如进行资源评价的技术部门如项目评估中心等，会对资源的可靠性、品质、成本等进行专业分析；又如并购部、资本运营部等，会从项目操作层面进行项目管理、估值。有时，也会聘请专业机构参与。
项目来源则可分三类：一是公司自身长期跟踪的项目；二是中介机构如投行推荐的；三是卖方聘请中介机构进行推介时，行业内大的中国企业一般都会在推介名单内。
至于最关键的“谈价钱”环节，卖方通常分两步走——非约束性报价和最后报价，而买方一般也从相对较低的价格开始谈，最后落到企业希望的估值区间。并非非赢不可，企业也会有一个准则，如果价格太高就会退出。业内人士认为，目前中国很多企业在并购操作上已经相当规范，也更加理性，与国际同行相比没有本质区别。
那么，如何评价一项资源类并购是否成功？上述业内人士告诉中国证券报记者，油气项目不能只看一年的情况，一般是等到投产后进行事后评价：一是看当时对资源做的评估最后能否达到预期目标，如储量、产量；二是看建设、生产等各项成本有否在控制范围内；三是看项目回报有否达到预期水平，一般预期的回报率为8%，好一点的则10-12%。
业内人士认为，三大油目前做的海外上游类并购项目大部分是成功的。比如，之前中海油对尼日利亚一个海上区块的权益并购，一是比预测储量多，二是油价走高，非常理想。但如果成本大升、基础设施落实不了或时间周期长、产品一直未出甚至项目终止，那肯定就失败了。
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