山东重工7亿欧元抄底海外：只动用了活期存折

2012 年1月10日，山东重工潍柴集团以1.78亿欧元的股权投资加上1.96 亿欧元的贷款额度，获得了全球最大豪华游艇制造商意大利法拉帝有限公司75%的股权，完成债务重组程序后，绝对控股。

就在这一消息公布的同时，坊间亦传言潍柴集团还将收购另一家欧洲公司。

9月3日，传言变现。这一次潍柴动力是以4.67亿欧元，通过增资形式收购德国凯傲集团25%的股权，同时以2.71亿欧元收购凯傲集团旗下林德液压70%的股份。这笔总额7.38亿欧元的投资，也是中国企业在德国的最大一起并购案。

参股全球头号工业叉车制造商凯傲集团，控股凯傲旗下的液压巨头林德液压，山重潍柴一时风头正劲，外界赠喻谭旭光“狩猎欧洲，野心毕露”。

“惊心动魄”，相比旁人形容的举重若轻，主角谭旭光显然无法平静，“故事很精彩，孙子兵法、三十六计都用上了。”

其实，对于“并购”这个词，谭旭光一直慎用，因为太显强势。尽管谭本人留给外界很强势的印象，但他并不希望在实施“战略重组”的时候，带给对方太过强势的感觉，况且企业还不具备去西方市场“亮肌肉”的资本。

自欧元区陷入债务危机后，中国企业屡屡出手收购欧洲公司资产。尤其今年以来，装备制造业，像三一重工收购全球混凝土机械巨头德国普茨迈斯特公司，亦引发了不小的震动。面对中国企业的鲸吞蚕食，欧洲媒体甚至惊呼起“狼来了”。

“ 我们有了资本上的优势，可以实现战略重组，但并不等于我们就是一个综合素质非常强的公司。买人家的股权，说明人家在某些方面比我们强，所以才会买。”谭旭光偏爱用“战略重组”，也是为了让“大家都好接受”。

“示弱”的谭旭光仍在布局：“三年后，还会有惊喜”。向记者抛出这句话，谭旭光毫不掩饰内心对山东重工日后称雄的强烈渴望。

那么究竟在海外并购上，山重潍柴经历了怎样的惊心与曲折？行业低谷时的投资布局会透露谭旭光心中怎样的意图？欧洲资产能为中国企业的雄起补钙吗？

拿捏并购火候

表面上看，是潍柴动力注资凯傲集团，但实际上，这是中国企业与国际资本的一次交易。

潍柴动力参股之前，凯傲集团的实际控制人是“杠杆收购天王”KKR 集团和被称为“金融海啸背后操纵者”的高盛集团，两者各持凯傲集团50% 的股权。

2006年，KKR与高盛以40亿欧元的价格买下了以生产叉车等商用车见长的凯傲集团。彼时，凯傲的年销售额超过46亿欧元，仅次于丰田，全球排行第二。

买下凯傲集团后，KKR与高盛欲一手力捧凯傲超越丰田，另一手则计划将其送进资本市场，从而为日后的退出铺路。

不过，事与愿违的是，金融危机来了，欧洲经济自此萧条，凯傲非但业绩指标停滞不前，更是背上了沉重的债务负担，离IPO也越来越远。2007年凯傲集团年收入约为43 亿欧元，可到了2011 年仍只有44 亿欧元，净利润却为-9292.6 万欧元，其净资产则为-4.88亿欧元，资不抵债。

KKR 和高盛被“套牢”了。

2011年3月间，北京昆仑饭店的一个房间内，谭旭光第一次见到了凯傲集团CEO 高登。高登的来意是向中国企业兜售凯傲旗下的林德液压。随后，谭旭光飞去德国，实地考察了凯傲集团，与高登达成默契：“只要有这种机会，双方及时沟通”。

去年底，有人告诉谭旭光，凯傲集团可能要卖。得到信息后，谭旭光再次在北京昆仑饭店里密会高登，尽管高登并没有最后决定权，但却为谭提供了第一手的信息。

当然，谭旭光也明白，这种机会，对方绝不可能只寄情于潍柴。事实上，国内大的机械巨头们也已经知道了一些情况，与凯傲亦有接触。

“思忖了一夜，灵光一闪，我琢磨出个方案，70%加25% 加1。”谭旭光认为，他创造出来的这个方案，对方很难拒绝。收购林德液压70% 的股权，再买下凯傲集团25% 的股权，加1 则是凯傲集团在亚太地区的业务，潍柴动力具有主导权。

“林德液压有50%的产品是供应凯傲集团的，失去‘抚养权’，凯傲恐怕就不会爱护这个孩子了。我多花一些钱，买了凯傲的一部分股权，为今后把凯傲也买回来，创造了机会。”谭旭光颇为得意的说，“实践证明这个方案是明智的。”

同时，这个方案还过滤掉了一些竞争对手，因为“买叉车的不一定买液压，买液压的不一定买叉车”，国内很多买家其实都是准备竞购林德液压的。

对于凯傲集团的实际控制人KKR和高盛来说，听到这个方案后“非常兴奋”，原本计划卖5亿欧元，现在一下子可以拿到7 亿多欧元，只用卖出一部分股权，凯傲集团的负债率又可以降低一大截。

不过，按照当年KKR与高盛收购凯傲的价格，25% 的股权相当于10亿欧元，更何况这些年来，欧元汇率一直持续走低。KKR 和高盛难道会“割肉”？