新松机器人：把机器人卖出国(2)

军工领域成未来重要增长点

目前新松在军用机器人领域主要产品是搬运机器人(AGV)。原理和工业搬运机器人并无实质差别。但由于军方采购，毛利水平更高。且公司拥有最大的优势，军用机器人市场不太可能向外资或合资公司开放，公司作为自主品牌技术最领先的企业，未来势必获得较大的市场份额。

公司于2011年首次获得1.5亿军用搬运机器人订单。并在2011年完成了列装，取得良好的示范效果，在2012年进行批量生产，交付订单。

军工机器人与现有产品基本相同，并不增加研发成本及专门的生产设备，完全是一项增量业务。预计今年1.5-1.8亿的订单将全部交付，贡献净利润在2000-3000万左右。后续订可能会有波动，但长期需求上行无疑。

另外，水下机器人、飞行机器人(无人机)，都是当前军用机器人的热门发展方向。公司大股东沈阳自动化所在水下机器人及飞行机器人领域的研究处于国内领先水平，未来可以进一步将技术导入上市公司。

券商评价

招商证券(600999,股吧)：维持公司全年50%左右的业绩增速预测,预计公司2012-2014年每股收益分别为0.81、1.06、1.39元,对应PE分别为31、23、18倍。

公司近两年受益于人工成本的快速上升,订单快速增长。未来我们认为随着公司进入军品市场以及激光设备和洁净机器人等新产品和下游新领域的拓展,公司仍然能保持较快的增长速度。短期建议投资者在解禁股价回调后介入。

风险提示：宏观经济景气度继续下行对公司年底及明年订单的负面影响、新产品产业化中存在不确定性。

东方证券：三季度业绩增长出现放缓。单季度来看,根据公司三季度报告,2012年第三季度营业收入、营业利润、净利润增长速度分别为30.4%、-12.8%、6.47%,增长速度均落后于前两个季度增速。

根据公司三季报披露,公司的特种机器人、电梯卫士、激光产品、智能交通等新产品研发成功并相继投入市场,同时公司还积极开拓工程机械、半导体材料、航空航天等新市场,新产品研发与新市场开拓有望为公司后续发展打下坚实基础。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.77、0.98、1.25元,根据可比公司估值情况,维持公司增持评级。

风险提示：市场竞争加剧导致毛利率进一步下滑;下游行业进一步不景气导致订单萎缩、坏账增加;激光产业产品开发进展不顺。

高管访谈

背景：上世纪80年代初，曲道奎考取中国科学院的研究生，师从“中国机器人之父”蒋新松，从事机器人研究。而此后新松机器人公司正是取名于这位中国机器人研究领域的泰斗。曲道奎现为沈阳新松机器人股份有限公司总裁。

记者：您是如何看待中国工业机器人的前景?新松机器人相比较其他企业有哪些特点?

曲道奎：这几年工业机器人的销售增长都在45%以上，未来中国市场将处于一个行业的爆发期。其原因主要有以下三点：其一，中国处于经济转型升级阶段，将来工厂自动化的程度会越来越高，而机器人的应用也将更加广泛;其二，机器人的工作效率高、柔性大，可满足多品种、小批量和产品需经常更新换代的现代柔性生产模式，同时还可以降低成本，是解决目前我国劳动力短缺和劳动力成本急剧上升的不二选择;其三，大批外企进入中国，同时也把国外高度自动化的生产模式带入中国。

基于这样的行业认知，新松十年来一直扎根于机器人的研发与制造，并逐渐打造出自己的特色。第一，不以低价，而是以合理的价格向市场推广机器人;第二，提供整套解决方案，具备机器人的综合配套以及集成能力，并能提供售前、售后的技术支持;第三，新松不是单一的机器人生产公司，而是拥有品种丰富的一系列产品。

记者：对于进入国际市场，新松机器人有什么计划?

曲道奎：国际化重要的是人才团队的建设，公司战略规划的第一步首先是产品的国际化，然后是成立公司。目前虽还处在第一步，但新松机器人的产品已经走出国门。2007年，新松自主研发的AGV自动导引车就在通用全球招标项目的激烈竞争中脱颖而出。目前，公司产品已出口到欧、美、亚洲的十多个国家和发达地区，开创了国产机器人出口的先河。

记者：目前，家用机器人是机器人行业内一大热门研究方向，新松在这一领域有何打算?

曲道奎：在家用服务机器人领域，目前全球都处于技术和市场的起步探索阶段，中国与国际水平的差距并不大。新松现在的家用机器人主要满足人们精神层面的需求，想要让机器人成为家庭的保姆，帮人们洗衣、做饭，那还有待时日。

但是，潜在的庞大市场需求和技术储备是新松决定步入服务机器人产业最为重要的理由。目前，中国60岁以上的老年人有1.6亿，残疾人8000万，而预计到2015年，中国老年人口将达到2亿。机器人助残养老将是巨大的潜力市场。此外，中国独特的家庭结构(独生子女家庭)也决定了满足孩子的教育、娱乐需求的机器人将大有可为。机器人将成为继黑白家电、IT 产品之后，又一个将大批量进入人们家庭的消费类电子产品。