机器人:新签2.9亿大订单,13年增长有保障

事件:

机器人公告公司近期分别与重要部门签订了《装备采购合同》和《订购合同》,合同总金额人民币2.92亿元。

评论:

高毛利军方订单增厚公司13年业绩约20%。公司此次公告合同共2个:一个是1.44亿元的《装备采购合同》,购买转载输送系统(重载移动机器人AGV系统),在13年12月底前交付。另一个是1.48亿元的《订购合同》,购买自动转载机器人系统,在13年12月底前交付。以上2.92亿元产品均为高毛利率的军品,占公司12、13年收入的24.8%和17%,我们按毛利率25%估算,将在2013年贡献7300万元的毛利润,增厚公司净利润约4700万元,增厚公司EPS约0.16元。此订单的签订确定了公司在国防领域供应商的地位,为公司全面进入国防领域奠定坚实基础,将促进公司特种机器人在国防领域的持续性发展,加快该业务成为公司稳定的利润增长点。

高毛利率产品占比上升,毛利率有望恢复。公司前三季度收入和净利润增速分别为38.2%和47.9%。毛利率和净利率分别下滑至24.3%和15.9%,主要原因是三季度低毛利率的轨道交通产品占比上升影响了整体毛利率。随着年底军品及跨国客户收入确认,公司毛利率有望恢复至2011年的水平。公司10月公告中标山东电力集团的智能仓库订单4245万元,11月公告中标青海等省市2442万元的智能挂表机械臂、自动化铅封系统、智能移动机器人(AGV)系统订单。加上最近新签的军方订单,以上高毛利率产品将保障公司2013年维持高毛利率水平,我们预测公司13-14年净利润增速都在30%以上。换电站业务受益于新能源汽车大会召开。全球新能源汽车大会1月10-11日在海南举行,大会主题是“打开消费之门”,将有力推进新能源汽车在中国的普及。2013年初,上海《私人购买新能源汽车试点财政补助资金管理暂行办法》出台,单车最高补贴超过17万元,创国内最高优惠纪录。深圳也提出了五年后出租车全部改为纯电动车的目标:推广新能源汽车的步伐将进一步加快,预计三年内,半数公交大、中巴将改用电动车;五年后,出租车将全部改为纯电动车。2012年将深圳新增1500辆新能源公交车,包括1000辆公交大巴、500辆出租车。机器人公司承揽的北京项目共有9个站(2011年完成4个,2012年计划完成5个),广州有1个(300多万),2012年有望实现4000万收入,预计2013年公司换电站业务将实现约6000万元的收入。积极拓展新领域,打造智能装备全产业链。公司传统业务主要是汽车装配生产线、物流仓储系统、轨道交通业务、工业机器人。正在积极开拓激光焊接、洁净机器人物流仓储系统、页岩气钻探、纳米打印机、智能服务及换电站业务。其中激光焊接和洁净机器人进展最快,预计2012年以上2种业务收入分别1亿元和8000万元。公司借助技术优势,大力进行产业链拓展,打造成中国智能装备领域的综合服务商。

投资建议:

公司此次签订的2.9亿大订单奠定了公司的军方产品的地位,也将保障公司2013年的增长。随着2012年4季度高毛利率的军工产品收入确认,公司全年毛利率应该能恢复到去年水平。公司传统业务继续保持旺盛增长态势,激光焊接、洁净机器人有望成为公司新的增长亮点。我们上调公司2012-2014年的盈利预测至0.78、1.06、1.32元,对应PE分别为36、27、21倍。我们看好公司成长前景,维持公司“增持”评级。