新能源行业：千呼万唤始出来 犹看后续诸细则

光伏行业已经反转，企业盈利改善已得到确认。国内利好政策陆续出台，企业有望迎来业绩估值双提升。我们维持光伏行业“推荐”的投资评级，推荐隆基股份、航天机电、东方日升、中利科技、特变电工、海润光伏、阳光电源、爱康科技等。

要点：

国务院出台《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》。

《意见》提出从积极开拓光伏应用市场、加快产业结构调整和技术进步、规范产业发展秩序、完善并网管理和服务、完善支持政策、加强组织领导六方面规范和促进光伏产业健康发展，基本是对前期国务院常务会议六条政策的细化，总体而言并无超预期之处，但提高了后续政策细则出台的确定性。 . 国内装机目标进一步明确。

《意见》明确了2013-2015年，年均新增装机量10GW左右，到2015年总装机容量达到35GW以上。

该目标在此前已提出，《意见》给予进一步明确，表现了政府对于发展国内应用市场的决心。

我们仍维持2013-2015年新增8GW、10GW、12GW的预测。 . 分布式从示范开始推广。

《意见》提出优先支持在用电价格较高的工商业企业、工业园区建设规模化的分布式光伏发电系统，并建设100个分布式光伏发电规模化应用示范区、1000个光伏发电应用示范小镇及示范村。 . 新增产能设定较高门槛。

《意见》提出严格控制新上单纯扩大产能的项目，新产能应满足单晶硅电池转换效率不低于20%、多晶硅电池转换效率不低于18%、薄膜电池转换效率不低于12%，多晶硅生产综合电耗不高于100kWh/kg。

该标准门槛较高，接近一线厂商高效产品的标准，这对于中小企业扩产与潜在新进入者形成了较大阻力，有利于加快去产能的进程。 . 分布式发电量纳入考核范围。

《意见》明确了分布式光伏发电量作为地方政府和电网企业业绩考核指标，这极大的增强了地方政府和电网发展分布式的动力。 . 明确补贴年限20年。

上网电价及补贴的执行期限原则上为20年。此前补贴年限不明，银行无法测算投资回报率，投资方的融资遭到较大限制。20年的补贴年限尘埃落定，电站收益的确定性增强，不仅融资问题得以解决，而且光伏电站资产证券化也有望提上议程，电站资产流动性将大为提高。

补贴资金拖欠问题有望得到解决。

根据光伏发电发展需要，调整可再生能源电价附加征收标准，扩大可再生能源发展基金规模。对光伏电站，由电网企业与发电企业按月全额结算;对分布式，建立由电网企业按月转付补贴资金的制度。中央财政按季度向电网企业预拨补贴资金，确保补贴资金及时足额到位，此前补贴资金拖欠的问题有望得到彻底解决。 . 财政和金融差别化支持。

企业研发费用可在计算应纳税所得额时加计扣除;企业符合条件的兼并重组，可享受税收优惠政策。金融机构要继续实施“有保有压”的信贷政策，支持具有自主知识产权、技术先进、发展潜力大的企业做优做强，支持优质企业正常生产经营，支持技术创新、兼并重组和境外投资等具有竞争优势的项目。

差别化的支持政策将加速提升行业集中度，推进落后产能的淘汰。

后续政策细则即将出台。

《意见》中诸多政策仍需进一步细化，电价补贴细则、准入条件、并网办法等一系列政策细则有望陆续出台，国内市场将大规模启动。 . 风险因素：海外贸易壁垒;光伏政策不达预期;国内地面电站并网或发电量不达预期;国内分布式启动不达预期。

附录：《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》

各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构：

发展光伏产业对调整能源结构、推进能源生产和消费革命、促进生态文明建设具有重要意义。为规范和促进光伏产业健康发展，现提出以下意见：

一、充分认识促进光伏产业健康发展的重要性

近年来，我国光伏产业快速发展，光伏电池制造产业规模迅速扩大，市场占有率位居世界前列，光伏电池制造达到世界先进水平，多晶硅冶炼技术日趋成熟，形成了包括硅材料及硅片、光伏电池及组件、逆变器及控制设备的完整制造产业体系。光伏发电国内应用市场逐步扩大，发电成本显著降低，市场竞争力明显提高。

当前，在全球光伏市场需求增速减缓、产品出口阻力增大、光伏产业发展不协调等多重因素作用下，我国光伏企业普遍经营困难。同时，我国光伏产业存在产能严重过剩、市场无序竞争，产品市场过度依赖外需、国内应用市场开发不足，技术创新能力不强、关键技术装备和材料发展缓慢，财政资金支持需要加强、补贴机制有待完善，行业管理比较薄弱、应用市场环境亟待改善等突出问题，光伏产业发展面临严峻形势。

光伏产业是全球能源科技和产业的重要发展方向，是具有巨大发展潜力的朝阳产业，也是我国具有国际竞争优势的战略性新兴产业。我国光伏产业当前遇到的问题和困难，既是对产业发展的挑战，也是促进产业调整升级的契机，特别是光伏发电成本大幅下降，为扩大国内市场提供了有利条件。要坚定信心，抓住机遇，开拓创新，毫不动摇地推进光伏产业持续健康发展。