中航电子：民品与非航空防务业务的发展空间较大
公司立足于航电系统产业，保持平稳较快增长的发展趋势。公司是国内航空电子设备的主要生产商，在航电产品部分领域具有寡头垄断的竞争优势，同时将大力开拓非航空防务与民品市场。受益于航电系统产业的发展与资产重组，公司近年来的经营业绩保持平稳较快增长趋势。
航电业务是公司的核心业务，将保持稳健发展。中国现有军用飞机未来几年将面临更新换代的需求高峰期，航电系统的年均市场容量预计为百亿元以上;民用飞机在研制大型客机的同时，将加快支线飞机、直升机、通用飞机的产业化发展，市场需求潜力较大。航电系统作为飞机的核心部件，发展增速预计将高于航空制造业整体增速，预计未来十年航电系统的年均销售增速为20%左右，公司将受益于航电系统的市场需求增长。
非航空民品和非航空防务将是公司新的重要增长点。根据公司发展战略，未来将力争使航空军品、非航民品、非航防务的销售占比分别达到30%、40%、30%;公司目前航空军品的销售占比为70%以上，非航空民品与非航空防务业务未来的发展空间较大。在民品领域，公司规划发展微电子、机器人、物联网与智慧城市、医疗器械等新兴产业。公司新兴民品产业处在孵化和成长期，民品的销售额明年开始有望实现较快增长。
中航工业资本化运作稳步推进，公司外延式发展具有较大空间。中航工业航电系统公司曾提出，将进一步提升航电系统资产证券化率，加快资本化运作。中航工业已开展研究所改制的试点工作，航电系统下属五家研究所在条件成熟后，预计将进行改制与资产重组。
盈利预测与投资评级：预计13 年-15 年的EPS 为0.38、0.49、0.61元，对应的市盈率为48.3、38.1、30.5 倍。公司业绩预计将保持平稳较快增长，集团资产注入的空间较大，首次给予推荐评级。
风险因素：航电产品市场需求与民品业务的发展低于预期，研究所改制与资产重组的不确定性等。
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