工程机械回款周期增至七个月

经济持续低迷下，站在晴雨表指针前端的机械工程行业已经提早感受这个冬日的严寒。

“参展厂商展位没有去年大，好些都不参展了，行业环境不好，大家都在熬。”一位前去参展的机械行业人士告诉本报记者。

10月15日，在业界享有盛名中国(北京)国际工程机械展上，展商和观众却不到往届的一半，其中，小松、沃尔沃、斗山、现代等大批国际机械工程巨头厂商更首次缺席盛会。

这种萧条也在国内行业巨头财务表报上表现得淋漓尽致。三季报显示，今年1到9月，三一重工、中联重科、徐工机械营业收入分别同比下滑26.5%、26.11%和25.01%，净利润更进一步同比下滑49.3%、45.48%和46.3%。

销售收入和净利润双双大幅下滑，应收账款却反向大幅激增。报告期内，三一、中联跟徐工的应收账款分别为225.50亿元、256.28亿元和197.87亿元，分别较期初增长50.6%、35.59%和11.54%，截至9月底，三家巨头应收账款合计高达680.65亿元。

“三家都是营业收入下降，应收账款增多，且回款时间增长，很明显是行业整体恶化的信号。”一位券商研究员告诉记者，“若行业持续恶化，企业应收账款风险会相应增大，直接影响经营性现金流。”

更悲观的是，记者采访的多位业内人士认为，“萎靡不振”仍是很长一段时间机械工程行业的主旋律。“国内外经济环境不容乐观，刺激性政策尚未出台，基建项目有所放缓，机械工程行业承受巨大压力。”中投顾问机械行业研究员段嘉宣对本报记者指出。

“龙头企业虽然也在采取各种方式降低回款压力、收缩信用风险，但在行业大环境回暖前，应收账款很难得到根本管控。”段嘉宣说。

680亿回款难题

行业下行背景下，过度依赖信用敞口刺激销售的机械工程巨头早年埋下的巨额坏账风险进一步浮出水面。伴随三家公司前三季度应收账款总和激增至680.65亿元，巨额回款压力犹如达摩克利斯之剑长悬头顶。

“2012年至今，房地产调控、高铁停滞，矿山停产，工程机械行业受上述宏观政策影响，工程机械厂商的日子并不好过，销量大滑不说，收款也大受影响，资金回流出现很大危机。”一位机械工程人士向记者直言。

作为近年来激进销售的代表，三一跟中联回款压力最沉重。今年上半年，三一应收账款激增55.30%至232.59亿元，而其同期的营业收入仅220.85亿元，应收账款占收入比例高达1.05倍，创历史新高。

应收账款激增无疑凸显回款风险。“应收账款与现金压力较大，存货压力渐生。公司应收账款+应收票据+其他应收款+长期应收款合计256亿元，应收账款/营业收入超过2008年底金融危机时比例，但回款和存货压力再度趋紧。”海通证券(600837,股吧)机械行业研究员龙华指出。

伴随公司加速回款催收，及至今年三季度，三一重工营业收入增至299.02亿元，应收账款小幅降至222.54亿元，回款压力虽有缓解但仍处高位。

其中，前三季度，三一重工应收账款周转率已降至1.59，而应收账款周转天数高达225.88天。去年同期，三一重工应收账款周转率为2.54，应收账款周转天数则为141.55天。这意味着，该公司回款天数已由去年三季度的4.7个月回款一次，延长至7.52个月回款一次，整个回款周期延长近3个月。

“应收账款周转率和周转天数主要反映企业从获得应收账款的权利到收回款、变成现金所需的时间，从上述数据看出，三一等机械工程公司回款周期较长，几乎7个月才能回一次款，伴随还款时间的逐步延长，公司现金流压力逐步增大，蕴藏风险。”一位北京地区会计师事务所人士对记者分析。

中联重科的数据似乎也不容乐观，前三季度，该公司在营业收入降低26.11%情况下，应收账款则同比上升35.59%至256.27亿元。其中，前三季度应收账款周转率为1.3，应收账款周转天数高达277.36天，去年同期仅144.23天，回款周期延长4个多月。

回款压力激增风险下，三一、中联、徐工等行业龙头不得不转为采取谨慎销售策略，加速回款追讨。“龙头公司采取诸多措施应对行业困境，销售过程中采取赊销、分期付款等多种手段提升销售额，整体策略稍显保守。”段嘉宣告诉记者。

但受制于过去激进销售作用累积，回款问题并不能指望朝夕即可解决，三家公司的现金流问题仍然受到多家机构人士的担忧。

“从三季度看，中联重科应收账款总规模仍有提升，经营性现金流减少，此外信用销售结构有所优化，但逾期率仍有上升。”某外资券商研究员对记者表示。

其指出，三季度末公司全款销售比例约30%，按揭占比26%，分期付款占比21%，融资租赁占比较2012年下降10个百分点至21%，销售结构有所优化。从融资租赁业务逾期率看，三季度环比仍有提升，预计四季度也仍维持在较高水平。